Доход облигационного и акционерного типа

Уровень 3 · Продвинутый

Сначала прочитайтеЧеловеческий капитал

Доход облигационного типа стабилен и предсказуем, напоминая фиксированный купон облигации; доход акционерного типа колеблется в зависимости от результатов работы, рыночных условий или доли собственности, напоминая переменную доходность акции. Оклад Beamter (государственный служащий) на постоянной должности — облигационного типа; продажи с высокой долей комиссионных или пакет акций стартапа — акционерного типа. Большинство реальных работ находится где-то между этими двумя крайностями.

Почему это важно

Человеческий капитал — будущая способность человека зарабатывать — ведёт себя как актив со своим профилем риска, а не просто как источник денег. Карьера с доходом облигационного типа уже действует как крупная облигационная позиция внутри общего портфеля домохозяйства, ещё до того, как хоть один евро попадёт на Depot (брокерский счёт). Понимание того, где работа находится на этом спектре, меняет, сколько дополнительного риска имеет смысл брать в другом месте: доход, который уже колеблется вместе с фондовым рынком, частично выполняет ту же функцию, что и вложение в акции.

Примеры с расчётами

1. Два типа дохода, одинаковая валовая зарплата. Обе роли платят в среднем €4 000 валовой зарплаты в месяц.

	Beamter (государственный служащий)	Сотрудник стартапа с акциями
Базовая оплата	€4 000/мес., фиксировано тарифной сеткой	€3 200/мес. база + грант акций
Изменчивость	Почти нулевая; повышения идут по согласованному графику	Высокая; стоимость акций зависит от результатов компании, может упасть до нуля
Гарантия занятости	Контракт почти исключает увольнение	Без гарантий, зависит от выживания компании
Характер дохода	Облигационного типа	Акционерного типа

Оклад государственного служащего напоминает облигацию с фиксированным купоном: предсказуемый, с низкой изменчивостью и ограниченным потенциалом роста. Пакет сотрудника стартапа напоминает акцию: меньше гарантированных денег, но общая компенсация может резко вырасти или упасть до базового уровня, если акции обесценятся.

2. Влияние на портфель, на иллюстративных цифрах. Два человека держат по €50 000 финансовых сбережений и выбирают соотношение облигаций и акций.

• У человека A доход облигационного типа (стабильная государственная должность). Его заработок на протяжении карьеры уже действует как облигационная позиция, поэтому смещение большей части €50 000 в сторону акций само по себе не концентрирует риск — стабильная зарплата компенсирует колебания акционной части.
• У человека B доход акционерного типа (продажи с высокой долей комиссионных, привязанные к тем же экономическим циклам, что двигают цены акций). Вложение большей части €50 000 тоже в акции складывает два коррелированных риска: спад может ударить по работе и по портфелю одновременно.

Это модель для рассуждений о диверсификации человеческого капитала и финансового капитала вместе, а не формула единственно верного соотношения — на баланс конкретного человека влияют стабильность работы, отрасль, возраст и уже имеющийся финансовый капитал.

Проверьте себя

Какой источник дохода — самый явный пример дохода облигационного типа?

Фиксированный оклад государственного служащего на постоянной должности, начисляемый по тарифной сеткеКомпенсационный пакет сотрудника стартапа, включающий гранты акцийРоль в продажах на комиссионной основе, где оплата зависит от числа закрытых сделокФрилансер, чей месячный доход зависит от числа привлечённых клиентов

Что из перечисленного характерно для дохода акционерного типа? Выберите все подходящие варианты.

Он колеблется вместе с результатами компании или рынкаОн может резко вырасти или упасть до низкой базы в зависимости от результатовОн определяется фиксированной, согласованной тарифной сеткойВ некоторых случаях он коррелирует с теми же экономическими циклами, что двигают цены акций

Два человека держат одинаковые финансовые портфели по €50 000. У человека A доход облигационного типа (стабильная государственная зарплата); у человека B доход акционерного типа (продажи с высокой долей комиссионных, привязанные к деловому циклу). Согласно модели человеческого капитала, какое утверждение верно?

Стабильная зарплата человека A уже компенсирует часть риска акций, поэтому смещение его €50 000 дальше в сторону акций само по себе не концентрирует риск так, как это было бы у человека BОба должны держать одинаковое соотношение облигаций и акций, потому что их финансовые портфели одинакового размераДоход акционерного типа человека B никак не связан с тем, как ему стоит подходить к своему портфелю в €50 000Человеку A стоит держать в финансовом портфеле больше облигаций, чем человеку B, потому что его доход уже облигационного типа

Почему в этой модели вызывает опасение сочетание дохода акционерного типа с финансовым портфелем, сильно смещённым в сторону акций?

Потому что два коррелированных источника риска — работа и портфель — могут упасть одновременно во время спадаПотому что акции всегда плохой выбор для пенсионных накопленийПотому что в Германии запрещено сочетать доход акционерного типа с вложениями в акции