ETF (биржевой фонд) (börsengehandelter Fonds)
ETF (биржевой фонд) — это фонд, который торгуется на бирже, как обычная акция, и держит корзину из множества базовых активов — чаще всего каждую компанию рыночного индекса. Покупка одной акции ETF сразу даёт пропорциональную долю во всём, чем владеет фонд, — так одна сделка охватывает сотни или тысячи компаний без отдельного ордера на каждую.
Почему это важно
ETF — один из практических механизмов диверсификации (распределения денег между активами, которые не двигаются все одновременно): вместо того чтобы исследовать и покупать отдельные компании одну за другой, одна позиция в ETF автоматически отслеживает индекс и держит его целиком. Поэтому ETF часто становится строительным блоком для Sparplan (регулярный автоматический план инвестирования) — фиксированная ежемесячная сумма может поступать в один ETF без нового решения о том, что покупать, каждый раз. Подходит ли ETF под конкретную цель — отдельный вопрос, который эта карточка не решает: она объясняет, что это за инструмент, а не что держать. Постоянные издержки и возможность торговать в течение дня отличают ETF от активно управляемых фондов, хотя оценка конкретного ETF (размер фонда, метод репликации, коэффициент расходов) — отдельный навык, отличный от понимания того, что такое ETF.
Примеры расчётов
1. Одна покупка, много компаний. Акция ETF с иллюстративной ценой €95 отслеживает широкий индекс развитых рынков, состоящий из иллюстративных 1 300 компаний. Покупка этой единственной акции экономически эквивалентна покупке крошечной доли каждой из этих 1 300 компаний напрямую — ETF выполняет агрегацию, поэтому покупатель размещает один ордер вместо 1 300.
2. Издержки на комиссии со временем. ETF, которые пассивно отслеживают индекс, обычно взимают более низкий TER (Total Expense Ratio, коэффициент общих расходов — годовая стоимость фонда в процентах от активов), чем активно управляемые фонды, где управляющий отбирает активы вручную. Разрыв накапливается на длинных горизонтах:
| ETF (иллюстративный TER 0,2%/год) | Активно управляемый фонд (иллюстративная комиссия 1,5%/год) | |
|---|---|---|
| Валовая доходность до издержек (иллюстративно) | 6%/год | 6%/год |
| Чистая доходность после издержек | 5,8%/год | 4,5%/год |
| €10 000 вложено, через 20 лет | ~€30 900 | ~€24 100 |
Разрыв примерно в €6 800 полностью объясняется дополнительными 1,3 процентного пункта годовых издержек, капитализирующимися на протяжении 20 лет, — в этом примере валовая доходность у обоих фондов одинакова, чтобы изолировать эффект издержек; пример не учитывает налоги и предполагает, что оба фонда фактически показывают одинаковую валовую доходность, что не гарантировано для активно управляемого фонда.
При чтении названия или фактшита ETF важны ещё два различия. Накопительные (thesaurierend) ETF автоматически реинвестируют дивиденды внутри фонда; распределяющие (ausschüttend) ETF выплачивают дивиденды на счёт держателя. А в Германии базовые ценные бумаги ETF юридически удерживаются как Sondervermögen (обособленные активы фонда) — отдельно от собственного баланса брокера или провайдера фонда, поэтому кредиторы этой компании не могут претендовать на них в случае её неплатёжеспособности.
Проверьте себя
Инвестор покупает одну акцию ETF, который отслеживает индекс из 1 300 компаний. Что инвестор фактически купил?
€10 000 инвестированы на 20 лет. Фонд A (ETF, отслеживающий индекс) даёт чистую годовую доходность 5,8% после издержек. Фонд B (активно управляемый фонд) даёт чистую годовую доходность 4,5% после издержек. Округляя до ближайших €100, на сколько примерно больше евро окажется у Фонда A, чем у Фонда B, через 20 лет?
Почему накопительный (thesaurierend) ETF обычно даёт другую динамику баланса счёта, чем распределяющий (ausschüttend) ETF, даже если оба отслеживают один и тот же индекс?
Брокер, у которого хранятся акции ETF клиента, становится неплатёжеспособным. Что происходит с этими акциями ETF, учитывая, что юридически они удерживаются как Sondervermögen (обособленные активы фонда)?