Перейти к основному содержимому

Облигации в Германии: Bundesanleihen, фонды и деньги на 3 года

Облигации в личных финансах решают две задачи: вместе со вкладами хранят деньги на близкие цели и дают портфелю часть, которую не придётся продавать после падения акций. В конце сентября 2026 года 10-летние Bundesanleihen (федеральные облигации Германии) приносят около 3,6% годовых [1]. Риск дефолта у них минимальный; для человека с доходами в евро остаются два риска: падение цены при росте ставок и инфляция.

Что значит «безопасно» для облигаций​

«Безопасно» у облигаций отвечает на один вопрос: заплатят ли вам. У Bundesanleihen риск дефолта минимальный: рейтинг AAA со стабильным прогнозом у S&P, Moody's и Fitch (2026) [2]. Цена до погашения и покупательная способность выплат зависят от других рисков:

РискЧто происходитBundesanleihe при доходах в евро (2026)
ДефолтЭмитент не платит купон или номинал, как Россия по ГКО в 1998 годуМинимальный: рейтинг AAA [2]
Процентный рискСтавки растут, цена бумаги до погашения падаетЕсть: фонды на гособлигации еврозоны потеряли около 18% за 2022 год [3]
ИнфляцияДолг выплачен в срок, но покупает меньшеЕсть: инфляция 3,3% (Destatis, сентябрь 2026, предварительная оценка) [4]
Валютный рискДолг в валюте, которая дешевеет к вашим расходамНет у бумаг в евро; есть у US Treasuries (гособлигаций США)

Отдельная облигация, которую вы держите до погашения, в срок вернёт номинал, поэтому колебание цены по дороге не становится вашим убытком — это разница между риском и волатильностью. Это правило не работает в трёх случаях: у облигационного фонда нет даты погашения; деньги могут понадобиться раньше срока, и тогда бумагу продают по текущей цене; номинал в срок покупает меньше, если инфляция выше доходности.

Где держать деньги, которые понадобятся в ближайшие 3 года​

Для денег на близкие цели — первый взнос за жильё, машину, учёбу — важно, чтобы сумма к дате была известна заранее. Этому условию отвечают Tagesgeld (сберегательный счёт до востребования), Festgeld (срочный вклад) и короткие Bundesanleihen, если держать их до погашения. Фонд денежного рынка почти отвечает этому условию: его цена колеблется мало, но не зафиксирована.

Принцип Geldchen: деньги, которые понадобятся в ближайшие 3 года, лежат вне акций. Граница в 3 года — редакционный ориентир, закон её не задаёт. После падения акции могут восстанавливаться годами, и цель с датой может вынудить продать их с убытком. Без даты у денег нет инвестиционного горизонта.

ИнструментДо налога, сентябрь 2026После налога и инфляцииЕсли деньги нужны раньше
Tagesgeld, в среднем по рынку1,74% [5]−2,0 п. п.Доступ в любой день
Tagesgeld, верх рынка без промо-ставкиоколо 2,5% [6]−1,5 п. п.Доступ в любой день
Festgeld на 1–3 года, верх рынкадо 3,4% [6]−0,8 п. п.Досрочно обычно не забрать
Bundesanleihe с остатком 2 годаоколо 3,2% [7]−0,9 п. п.Продажа на бирже по текущей цене
ETF денежного рынкаоколо 2,4% (€STR, межбанковская ставка овернайт) минус расходы [8]около −1,5 п. п.Продажа в торговый день, цена почти не колеблется

Расчёт Geldchen: налог 26,375%, Sparerpauschbetrag (необлагаемый минимум) исчерпан, облигация куплена около номинала, инфляция 3,3%. Реальная доходность всех вариантов в сентябре 2026 года ниже нуля; инфляцию на 3 года вперёд никто не знает. У денег на 10–20 лет такое отставание от инфляции накапливается.

Вклады защищает Einlagensicherung (страхование вкладов): €100 000 на человека в одном банке [9]. У Bundesanleihe лимита суммы нет. ETF денежного рынка — не вклад: его имущество обособлено от управляющей компании, подробнее — в статье об ETF.

Обычный облигационный ETF не погашается: фонд заменяет бумаги с коротким остатком новыми, и его дюрация (Duration, чувствительность цены к ставкам) почти не меняется. Дата погашения есть у Festgeld, у отдельной облигации и у ETF с фиксированным сроком погашения (target maturity). Для фонда без даты распространённый ориентир — дюрация не длиннее срока до траты. Поэтому принцип «деньги на 3 года — вне акций» распространяется и на длинные облигации: фонд с дюрацией 7–8 лет зависит от ставок, как показал 2022 год.

В фазе Boat (первые 24 месяца после переезда) хранить деньги на близкие цели — главная задача облигаций и вкладов: портфеля, который нужно стабилизировать, часто ещё нет. Подушка безопасности лежит отдельно, на Tagesgeld: ей нужен быстрый доступ, ставка вторична. Проверить, где лежат ваши деньги на близкие цели, можно в чеклисте сбережений.

Зачем облигации в портфеле, если акции упали на 30%​

Облигации и деньги на счетах — часть портфеля, которую после падения акций не нужно продавать. Из неё можно оплатить непредвиденные расходы, а если так записано в плане, — ребалансировку.

Портфель 70/30 при падении акций на 30% теряет 21%, если облигационная часть стоит на месте. Чтобы вернуться к 70/30, из облигаций в акции переводят €6 300 на каждые €100 000 портфеля до падения. Долю облигаций и правило ребалансировки задают до первого падения, в фазе Island, с первым Depot (брокерским счётом).

Длинные гособлигации смягчают падение акций, когда ставки при этом снижаются. Так было в 2008 году: доходности длинных гособлигаций еврозоны упали, их цены выросли [10]. В 2022 году ЕЦБ поднимал ставку против инфляции, и длинные облигации упали вместе с акциями [3]. Tagesgeld и Festgeld в оба года сохранили номинал.

Сколько приносят Bundesanleihen в 2026 году​

Доходность 10-летних Bundesanleihen в сентябре 2026 года росла: 28 сентября — 3,64%, максимум с 2011 года [1][21]. Депозитная ставка ЕЦБ — 2,50% с 16 сентября 2026 года; с 17 июня она составляла 2,25%, до этого 2,00% [11][12].

Купон и доходность — разные цифры. Пример: 2,90% Bundesanleihe 2026/2036 (ISIN DE000BU2Z064) платит купон 2,90% от номинала, но 10 сентября 2026 года стоила ниже номинала, поэтому её доходность к погашению — около 3,4% [20].

Если купить её по этой цене и держать до февраля 2036 года, выйдет около 3,4% в год до налога и инфляции при любых будущих ставках (без учёта реинвестирования купонов). После налога это около 2,5%, после инфляции 3,3% — около −0,8 п. п.

Если ставки вырастут ещё на 1 п. п., её цена до срока упадёт примерно на 8%, у бумаги с остатком 2 года — на 2% (расчёт Geldchen).

Как купить Bundesanleihen частному инвестору в 2026 году​

Через Depot на бирже, от €0,01 номинала [13]. Напрямую у государства новые клиенты не купят: Finanzagentur (финансовое агентство Германии) перестала продавать бумаги частным лицам в конце 2012 года, Bundesschatzbriefe (облигации для населения) не выпускаются с 2013 года [13].

  • Stückzinsen (накопленный купонный доход): вы доплачиваете продавцу купон за дни с последней выплаты. Банк учитывает их как отрицательный доход в Verlustverrechnungstopf (счёт зачёта убытков) [14].
  • Комиссия за сделку часто фиксирована или имеет минимум. При €5 и покупке на €500 это 1% суммы, около трети годового дохода при доходности 3,2% (расчёт Geldchen, комиссия условная).
  • Stiftung Warentest (февраль 2026) называет Bundesanleihen альтернативой Festgeld для сумм сверх €100 000, лимита страхования вкладов [15].

Как облагаются облигации и облигационные ETF​

Купоны и прибыль облагаются Abgeltungsteuer (налог на доходы с капитала) и Solidaritätszuschlag (налог солидарности) — вместе 26,375% без церковного налога. Sparerpauschbetrag — €1 000 в год на человека, €2 000 для супругов (2026) [16]. Общие правила — в статье о налоге на доходы с капитала.

У облигаций и облигационных фондов три своих правила:

  • Бумага ниже номинала. Купон облагается каждый год, а разница между ценой покупки и номиналом — только в год погашения: закон приравнивает погашение к продаже [16]. У бумаги с низким купоном большая часть дохода облагается позже. Если в год погашения Sparerpauschbetrag не исчерпан, часть этой разницы не облагается. Tagesgeld, Festgeld и Bundesanleihe, купленная около номинала, облагаются одинаково.
  • Нет Teilfreistellung (частичного освобождения от налога). У фондов акций от налога освобождены 30% дохода, у облигационных фондов и ETF денежного рынка — 0% [17].
  • Vorabpauschale. По накопительному облигационному ETF брокер в январе 2027 года рассчитает Vorabpauschale (авансовый налог) за 2026 год, Basiszins (базовая ставка расчёта) — 3,20%. Налог спишут, если фонд за год вырос, а Sparerpauschbetrag исчерпан [18].

Когда обсудить облигации со специалистом​

  • Honorarberater (консультант за гонорар) — если целей с разными датами несколько и нужен план, как распределить между ними деньги.
  • Verbraucherzentrale (центр защиты прав потребителей) — если банк предлагает «надёжный» облигационный фонд с Ausgabeaufschlag (входной комиссией) или структурный продукт.
  • Steuerberater (налоговый консультант) — облигации в валюте или у иностранного брокера, унаследованный портфель.

FAQ​

Не является юридической или финансовой консультацией.

Почему облигационный ETF потерял деньги в 2022 году?​

С июля 2022 по сентябрь 2023 года ЕЦБ поднял депозитную ставку с −0,50% до 4,00% [12], и фонды на гособлигации еврозоны потеряли около 18% за 2022 год [3]. Новые облигации стали платить больше, старые с низкими купонами подешевели. Фонд не погашается: потерю могут отыграть купоны новых, более доходных бумаг, если ставки не вырастут снова. Распространённый ориентир для такого восстановления — срок около дюрации фонда.

Festgeld или короткая Bundesanleihe на 2–3 года: как сравнить?​

Ставки в сентябре 2026 года близки: до 3,4% у верхних предложений Festgeld на 1–3 года [6] и около 3,2% у Bundesanleihe с остатком 2 года [7]. Различий три. Вклад защищён до €100 000 на человека в банке [9], у облигации лимита нет. Festgeld до конца срока обычно не забрать, облигацию можно продать в любой торговый день, но по текущей цене. У бумаги ниже номинала часть налога переносится на год погашения [16].

Защищает ли Einlagensicherung облигации и ETF в Depot?​

Нет: она покрывает вклады. Бумаги в Depot остаются вашей собственностью при банкротстве брокера, а если брокер не может их вернуть, Anlegerentschädigung (компенсация инвесторам) покрывает 90% требования, до €20 000 [19]. Дефолт самого эмитента облигации не компенсирует никто.

Источники​

  1. onvista / dpa-AFX — Deutsche Anleihen: Kurse steigen weiter (10-летние Bundesanleihen 3,57%, 30 сентября 2026); Rendite für zehnjährige Bundesanleihe steigt auf 15-Jahreshoch (23 июля 2026), 2026. https://www.onvista.de/news/2026/09-30-deutsche-anleihen-kurse-steigen-weiter-0-10-26559216, https://www.onvista.de/news/2026/07-23-rendite-fuer-zehnjaehrige-bundesanleihe-steigt-auf-15-jahreshoch-0-20-26535338
  2. Deutsche Finanzagentur — Ratings: AAA со стабильным прогнозом у S&P, Fitch и Moody's, 2026. https://www.deutsche-finanzagentur.de/en/federal-funding/government-as-issuer/ratings
  3. Stiftung Warentest — Rentenfonds mit Euro-Staatsanleihen: Nach dem Zinsschock (потери фондов в 2022 году), данные за 2022. https://www.test.de/sind-rentenfonds-und-anleihen-etf-sinnvoll-5238798-0/
  4. Statistisches Bundesamt (Destatis) — Inflationsrate im September 2026 voraussichtlich +3,3 %, 30 сентября 2026. https://www.destatis.de/DE/Presse/Pressemitteilungen/2026/09/PD26_348_611.html
  5. Biallo — EZB-Leitzins erhöht: Wie entwickeln sich die Sparzinsen? (Tagesgeld-Index 1,74% на 10 сентября 2026), 2026. https://www.biallo.de/geldanlage/news/ezb-leitzinserhoehung-september-2026/
  6. Stiftung Warentest — Tagesgeld und Festgeld: Festgeldzinsen steigen spürbar (верх рынка Tagesgeld без промо-ставки около 2,5%, Festgeld на 1 и 3 года до 3,4%), сентябрь 2026. https://www.test.de/Zinsen-Neues-am-Zinsmarkt-6217294-0/
  7. Cbonds — German government bond yields (кривая доходности: 2 года 3,22%), сентябрь 2026. https://cbonds.de/10-year-german-government-bond-yield/
  8. European Central Bank — Euro short-term rate (€STR): 2,439% на 29 сентября 2026, 2026. https://www.ecb.europa.eu/stats/financial_markets_and_interest_rates/euro_short_term_rate/html/index.en.html
  9. Einlagensicherungsgesetz (EinSiG) § 8 (€100 000 на вкладчика), § 14 (выплата за 7 рабочих дней) — gesetze-im-internet.de, 2026. https://www.gesetze-im-internet.de/einsig/
  10. Europäische Zentralbank — Jahresbericht 2008 (снижение доходностей долгосрочных гособлигаций еврозоны), 2009. https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/annrep/ar2008de.pdf
  11. European Central Bank — Monetary policy decisions, 10 September 2026 (депозитная ставка 2,50% с 16 сентября 2026), 2026. https://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2026/html/ecb.mp260910~314e508016.en.html
  12. European Central Bank — Key ECB interest rates (история ставок 2022–2026), 2026. https://www.ecb.europa.eu/stats/policy_and_exchange_rates/key_ecb_interest_rates/html/index.en.html
  13. Deutsche Finanzagentur — Bundesanleihen (наименьшая единица €0,01; розничных выпусков нет с 2013 года), 2026. https://www.deutsche-finanzagentur.de/bundeswertpapiere/bundeswertpapierarten/bundesanleihen
  14. Bundesministerium der Finanzen — Einzelfragen zur Abgeltungsteuer, письмо от 14 мая 2025 (Rn. 49–51: уплаченные Stückzinsen как отрицательный доход), 2025. https://www.bundesfinanzministerium.de/Content/DE/Downloads/BMF_Schreiben/Steuerarten/Abgeltungsteuer/2025-05-14-einzelfragen-zur-abgeltungsteuer.pdf
  15. Stiftung Warentest — Investition in Anleihen: Mit dem Bund auf Nummer sicher, 10 февраля 2026. https://www.test.de/Investition-in-Anleihen-Mit-dem-Bund-auf-Nummer-sicher-6271112-0/
  16. Einkommensteuergesetz § 20 Abs. 2 (погашение приравнено к продаже), Abs. 9 (Sparerpauschbetrag); § 32d (ставка 25%) — gesetze-im-internet.de, 2026. https://www.gesetze-im-internet.de/estg/__20.html
  17. Investmentsteuergesetz § 20 (Teilfreistellung: 30% для фондов акций, 0% для облигационных) — gesetze-im-internet.de, 2026. https://www.gesetze-im-internet.de/invstg_2018/__20.html
  18. Bundesministerium der Finanzen — BMF-Schreiben vom 13.01.2026: Basiszins zur Berechnung der Vorabpauschale (3,20%), 2026. https://www.bundesfinanzministerium.de/Content/DE/Downloads/BMF_Schreiben/Steuerarten/Investmentsteuer/2026-01-13-basiszins-berechnung-vorabpauschale.html
  19. BaFin — Einlagensicherung und Anlegerentschädigung (бумаги в депо остаются собственностью клиента; компенсация 90%, максимум €20 000), 2026. https://www.bafin.de/DE/verbraucherinnen-verbraucher/themen-finanzprodukte/geldanlage/einlagensicherung-anlegerentschaedigung/einlagensicherung-anlegerentschaedigung_node.html
  20. Deutsche Finanzagentur — Factsheet 2,90% Bundesanleihe 2026 (2036), ISIN DE000BU2Z064 (купон 2,90%, доходность 3,42% на 10 сентября 2026), 2026. https://www.deutsche-finanzagentur.de/bundeswertpapiere/factsheet/isin/DE000BU2Z064
  21. Deutsche Finanzagentur — обзор доходностей Bundeswertpapiere (10-летние Bundesanleihen 3,64% на 28 сентября 2026), 2026. https://www.deutsche-finanzagentur.de/