Частные накопления

Частные накопления на пенсию — это самостоятельное инвестирование через брокерский счёт (Depot), обычно в биржевые фонды (ETF). В отличие от субсидируемых пенсионных продуктов (Riester, Rürup, bAV), вы сохраняете полный контроль над деньгами: можете снять их в любой момент, изменить стратегию или передать по наследству.

Частные накопления — задача фазы Ladder (от 2 лет в Германии): нужны стабильный доход, понимание налогов и готовность управлять вложениями самостоятельно. В фазе Boat (первые 24 месяца после переезда) на первом месте подушка безопасности.

Почему частные накопления

Rentenniveau (уровень пенсии) в 2026 году — 48%: столько составляет стандартная пенсия после 45 лет взносов со средним заработком по отношению к средней зарплате; этот минимум закреплён до 2031 года [1]. Для иммигрантов, начавших взносы в 30–40 лет, доля будет ниже: лет взносов меньше.

Преимущества частных накоплений:

• Полный контроль: вы решаете, куда инвестировать и когда снимать
• Гибкость: доступ к деньгам в любое время (не заблокированы до 62–67 лет)
• Наследование: капитал переходит к наследникам, а не сгорает
• Низкие комиссии: ETF берут 0,1–0,3% годовых против 1,5–2,5% у активных фондов (Morningstar, 2024) [2]

Основной инструмент: Depot

Depot (брокерский счёт) — это счёт для покупки ценных бумаг (акций, облигаций, ETF). Depot открывают в банке или у онлайн-брокера; у многих онлайн-брокеров ведение бесплатное, у части банков есть плата (Depotgebühr).

Базовая стратегия: автоматические ежемесячные взносы (Sparplan) в диверсифицированные ETF.

Сравнение с субсидируемыми продуктами

Критерий	Depot с ETF	Riester/Rürup/bAV
Гибкость	Полная: можете изменить стратегию в любой момент	Жёсткие ограничения: фиксированный договор
Доступ к деньгам	В любое время (с налогом на прибыль)	Заблокировано до 62–67 лет
Наследование	Полное: капитал переходит к наследникам	Ограничено или отсутствует
Налоги при снятии	26,375% на прибыль; с фондов акций после 30-процентного Teilfreistellung (частичного освобождения) — около 18,46% [3][13]	Выплаты облагаются подоходным налогом (Rürup — частично, доля зависит от года начала выплат)
Комиссии	0,1–0,3% годовых (ETF) [2]	1,5–2,5% годовых (активные фонды) [2]
Государственная поддержка	Нет	Да (субсидии, налоговые вычеты)

Сколько нужно накопить

Правило 4%

Правило 4% (Уильям Бенген, 1994): при изъятии 4% начального капитала с ежегодной индексацией на инфляцию портфель из акций и облигаций США выдерживал все исторические 30-летние периоды с 1926 года [4]. Это данные прошлого по рынку США, а не гарантия.

Пример расчёта:

• Нужно €2 000/месяц = €24 000/год
• Целевой капитал: €24 000 ÷ 0,04 = €600 000

Учёт государственной пенсии

Частные накопления дополняют государственную пенсию (GRV), не заменяют её.

Пример:

1. Желаемый доход на пенсии: €2 500/месяц
2. Ожидаемая пенсия GRV: €1 200/месяц
3. Разница: €1 300/месяц = €15 600/год
4. Целевой капитал: €15 600 ÷ 0,04 = €390 000

Если у вас есть bAV, её ожидаемую выплату тоже вычитают из разницы.

Оценить будущую пенсию можно через ежегодное письмо Renteninformation или калькулятор на сайте Deutsche Rentenversicherung [5].

Сколько откладывать ежемесячно

Чтобы накопить €400 000 к 67 годам при реальной доходности 5% в год, нужно откладывать €234 в месяц при старте в 25 лет и €835 — при старте в 45 (расчёт Geldchen). Расчёт предполагает ежемесячное начисление и реинвестирование всей прибыли; доходность — сверх инфляции, целевая сумма — в сегодняшних деньгах, налоги и расходы не учтены. Мировой рынок акций с 1900 года приносил в среднем 5,2% в год сверх инфляции [6].

Возраст начала	Лет до 67	Целевая сумма €400 000	Ежемесячный взнос
25 лет	42 года	€400 000	€234
35 лет	32 года	€400 000	€423
45 лет	22 года	€400 000	€835

Чем позже начинаете, тем выше требуемые взносы: при старте в 45 лет нужно откладывать примерно в 3,5 раза больше, чем при старте в 25.

Для иммигрантов, прибывших в Германию в 30–40 лет, это означает более высокую норму сбережений, чем у местных ровесников. Норму сбережений Geldchen считает от нетто: только то, что вы откладываете сами. Взносы в bAV, удержанные из брутто, в неё не входят — корпоративную пенсию учитывают отдельно, как пенсионные накопления. Какую долю дохода вы уже откладываете и где лежат деньги, можно проверить в чеклисте сбережений.

Стратегия инвестирования

Фаза накопления (до выхода на пенсию)

Основа стратегии — регулярные автоматические взносы (Sparplan) и долгосрочное удержание позиций.

• Sparplan (сберегательный план): автоматическое ежемесячное списание фиксированной суммы на покупку ETF. Снижает риск неудачного входа в рынок (усреднение стоимости).
• Высокая доля акций (80–100%): молодые инвесторы могут позволить себе больше риска ради более высокой доходности. За 30+ лет разброс годовой доходности сужается, но убытки остаются возможны.
• Реинвестирование: накопительные ETF (thesaurierende ETF) автоматически реинвестируют дивиденды, ускоряя рост капитала.

Фаза потребления (на пенсии)

Постепенное снижение риска и регулярное снятие средств по правилу 4%.

• Продажа частями: портфель продают по мере надобности, например сумму расходов на год вперёд; остальное продолжает работать.
• Снижение доли акций: за 5–10 лет до пенсии часть денег можно постепенно перевести в облигации или фонды денежного рынка. Размер этой части зависит от двух критериев: сколько лет расходов вы хотите держать вне акций и какое падение портфеля готовы пережить.

Налоговая оптимизация

Прибыль от инвестиций (дивиденды, проценты, рост стоимости) облагается налогом 26,375% в 2026 году: 25% Abgeltungsteuer (налог на доходы с капитала) плюс 5,5% от него — Solidaritätszuschlag (налог солидарности); церковный налог, если применим, — сверху [3].

Freistellungsauftrag (поручение об освобождении от налога)

Freistellungsauftrag — это поручение брокеру не удерживать налог в пределах Sparerpauschbetrag (необлагаемого минимума): €1 000 инвестиционной прибыли в год, €2 000 для супружеских пар (2026) [8]. Подаётся онлайн в личном кабинете брокера.

При нескольких брокерских счетах лимит делят между ними по ожидаемой прибыли у каждого: сумма всех поручений не больше €1 000 (€2 000 для супругов).

Отсрочка налогов

Накопительные ETF (thesaurierende ETF) реинвестируют дивиденды автоматически. Часть налога всё равно берут каждый январь через Vorabpauschale (авансовый налог на фонды), остальное — при продаже. Отложенная часть налога продолжает приносить доход.

Распределяющие ETF (ausschüttende ETF) выплачивают дивиденды на счёт, и налог удерживается сразу.

Порядок продажи (FIFO)

В Германии действует принцип FIFO (first in, first out): при продаже первыми считаются проданными бумаги, купленные раньше всех [7]. Срок владения на налог не влияет. Исключение — бумаги, купленные до 2009 года; у фондов без налога только прирост до конца 2017 года, а прирост с 2018 года облагается сверх необлагаемой суммы €100 000.

Комбинированный подход

Частные накопления можно сочетать с субсидируемыми продуктами. Критерии выбора:

Продукт	Когда рассматривают	Что проверить
bAV (betriebliche Altersvorsorge)	Работодатель доплачивает к взносу: по закону 15%, если сам экономит на соцвзносах (не больше этой экономии) [12], сверх этого — по договору	Перекрывает ли доплата работодателя расходы договора; деньги заблокированы до пенсии
Частный Depot с ETF	Вам важны гибкость, контроль, низкие комиссии	Размер подушки и горизонт: деньги в акциях нужны не раньше чем через 10+ лет
Riester	У вас 2+ детей и доход до €50 000 в год (ориентир)	Договор старого образца можно заключить только до конца 2026 года, с 2027 года — Altersvorsorgedepot; перекрывают ли субсидии комиссии
Rürup	Вы самозанятый с высоким доходом (ориентир — более €80 000/год)	Важнее ли налоговый вычет (до €30 826 в 2026 году вместе со взносами в GRV), чем доступ к деньгам: Rürup нельзя получить разом или продать

Базовая логика: доплата работодателя в bAV — деньги, которых нет у частного Depot, а частный Depot даёт контроль над рисками и издержками. Порядок зависит от размера доплаты и расходов договора bAV.

Психологическое измерение

Для иммигрантов из стран с нестабильными финансовыми системами идея «доверить деньги рынку на 30 лет» вызывает естественный скептицизм. Вы видели, как рушились «гарантированные» пенсионные фонды, как обесценивались вклады, как замораживались счета.

Немецкая система структурно отличается:

• Регулирование BaFin: брокеры лицензированы; ценные бумаги в Depot принадлежат клиенту и при банкротстве брокера не входят в его имущество, а активы самого фонда (Sondervermögen) отделены от управляющей компании [9]
• Страхование депозитов: денежные средства на счёте застрахованы до €100 000 [10]
• Прозрачность: цены ETF публичны, состав фонда известен

Доверие не строится за день. Часть людей начинает с суммы, потерю которой готова пережить, например €50 в месяц в широком ETF, и 6–12 месяцев наблюдает за колебаниями. Цель такого старта — калибровка доверия; доходность здесь вторична.

Математика работает, только если вы способны удержать позицию во время кризиса. Если при падении рынка на 30% вы продадите всё в панике, ETF не помогут. Верхнюю границу вложений задаёт заранее определённый «болевой порог»: сумма, которую вы спокойно продержите 10+ лет.

FAQ

Не является юридической или финансовой консультацией.

Мне 40 лет, я только начал в Германии — не поздно ли для правила 4%?

Правило 4% предполагает 30-летний период снятия средств. При старте в 40 лет до пенсионного возраста 67 остаётся 27 лет фазы накопления — она короче, и ежемесячные взносы должны быть выше. Для целевой суммы €400 000 при реальной доходности 5% в год: старт в 25 лет требует около €234 в месяц, в 35 — около €423, в 40 — около €586. Разрыв значительный, но не непреодолимый. Ключевые факторы: (1) государственная пенсия GRV (gesetzliche Rentenversicherung) тоже будет дополнять доход — иммигранты с 25+ годами взносов формируют ощутимые пенсионные права; (2) существующие активы из страны происхождения (при возможности перевода) ускоряют процесс; (3) целевая сумма может быть ниже, если планируете выход на пенсию в стране с более низкой стоимостью жизни. Математика работает при любом возрасте старта — меняется требуемый размер взноса, а не сам принцип.

Лучше вложить крупную сумму сразу или через Sparplan?

Исторически единовременное вложение (lump sum) опережает Sparplan (DCA — усреднение стоимости) примерно в 67% случаев, потому что рынки в долгосрочной перспективе растут и деньги, вложенные раньше, дольше работают (исследование Vanguard 2012, рынки США, Великобритании, Австралии) [14]. Однако: (1) Sparplan снижает психологический риск входа на пике рынка — это актуально для иммигрантов, делающих первую инвестицию после лет хранения наличных; (2) распространённый гибридный подход: вложить 50% сразу, оставшиеся 50% распределить через Sparplan на 6–12 месяцев; (3) разница между единовременным вложением и 12-месячным DCA обычно составляет 1–3% от суммы — существенно при €100 000+, незначительно при €10 000. Психологически правильное решение — то, которое вы сможете выдержать, не продав в панике при падении рынка.

У супругов разная толерантность к риску — как совмещать?

Типичная ситуация для иммигрантских семей, где один из супругов имел прямой опыт финансовых кризисов, а другой — нет. Структурные подходы: (1) раздельные Depot с разной аллокацией — один партнёр 80% акций / 20% облигаций, другой 40/60 или 100% Tagesgeld (сберегательный счёт до востребования); (2) общий портфель с компромиссной аллокацией (например, 60/40) — один портфель вместо двух, но он не соответствует предпочтениям ни одного из партнёров; (3) определённый «бюджет риска» — согласовать максимальную просадку портфеля (например, 20%) и подобрать аллокацию соответственно. Немецкая налоговая система поддерживает оба подхода: каждый супруг имеет собственный Sparerpauschbetrag (необлагаемый минимум) €1 000 (2026). Раздельные Depot также обеспечивают юридическую ясность.

Что будет с моим Depot, если я уеду из Германии (Wegzugsbesteuerung)?

Wegzugsbesteuerung (налог при выезде, § 6 AStG) по акциям касается долей от 1% в компании, то есть основателей, а не типичных ETF-инвесторов. Для паёв фондов, включая ETF, с 1 января 2025 года действует отдельное правило (§ 19 Abs. 3 InvStG) [11]. При отъезде паи считаются проданными, если вы были налоговым резидентом Германии не меньше 7 из последних 12 лет и по конкретному фонду выполнено одно из условий: (а) в любой момент за 5 лет до отъезда вам принадлежало не меньше 1% фонда; (б) на момент отъезда паи этого фонда куплены на сумму от €500 000. Возвращение в Германию в течение 7 лет может отменить налог. Обычный диверсифицированный портфель ETF до этих порогов не доходит (подробнее — в статье ETF). Однако: (1) брокер, узнав о переезде, может закрыть Depot или ограничить его: многие немецкие необрокеры обслуживают только резидентов; (2) прибыль, реализованная ДО отъезда, облагается налогом в Германии; (3) с переезда действуют налоговые правила новой страны, и некоторые страны облагают нереализованную прибыль уже при въезде. Если немецкий брокер не обслуживает нерезидентов, Depot до отъезда переносят к брокеру, который работает с клиентами из страны назначения. Налог на прибыль после отъезда распределяет DBA (Doppelbesteuerungsabkommen, договор об избежании двойного налогообложения) между Германией и новой страной.

У меня есть сбережения в валюте другой страны — конвертировать и инвестировать или оставить?

Факторы для оценки: (1) валютный риск — концентрированная экспозиция в одной валюте (например, 100% в RUB, TRY или UAH) несёт риск девальвации, который в постсоветских странах случался не раз; (2) конвертируемость — в некоторых странах действуют ограничения на вывод капитала, затрудняющий или удорожающий конвертацию; (3) альтернативные издержки — если сбережения приносят 5% в местной валюте, но валюта обесценивается на 15% к евро, доходность в евро — около −11%; (4) налоги — как налоговый резидент Германии вы платите здесь налог и с процентов по вкладам за границей; курсовая прибыль при обмене тоже может облагаться — детали у Steuerberater (налогового консультанта). Распространённый подход к диверсификации: сохранить резерв в местной валюте для возможных обязательств в стране происхождения (поддержка семьи, недвижимость), конвертировать остаток в инвестиции, номинированные в евро. Общая валютная аллокация — это решение на основе персональной оценки рисков, а не математической оптимизации.

Источники

1. Bundesministerium für Arbeit und Soziales — Rentenpaket 2025 beschlossen (Haltelinie: Rentenniveau 48% до 2031 года, действует с 2026 года) — https://www.bmas.de/DE/Service/Presse/Meldungen/2025/rentenpaket-2025-beschlossen.html — 2025
2. Morningstar — European ETF Fee Study 2024 — https://www.morningstar.com/lp/european-etf-fee-study — 2024
3. Einkommensteuergesetz § 32d Abs. 1 (ставка 25%); Solidaritätszuschlaggesetz § 4 (5,5%) — https://www.gesetze-im-internet.de/estg/__32d.html, https://www.gesetze-im-internet.de/solzg_1995/__4.html — 2026
4. William Bengen — Determining Withdrawal Rates Using Historical Data, Journal of Financial Planning — 1994 (оригинальное исследование правила 4%)
5. Deutsche Rentenversicherung — Rentenschätzer — https://www.deutsche-rentenversicherung.de/DRV/DE/Online-Dienste/Rentenschaetzer/rentenschaetzer.html — январь 2025
6. UBS — Global Investment Returns Yearbook 2025 (Dimson, Marsh, Staunton): реальная доходность мирового рынка акций 5,2% в год за 125 лет (1900–2024) — https://www.ubs.com/global/en/investment-bank/insights-and-data/2025/global-investment-returns-yearbook-2025.html — 2025
7. Einkommensteuergesetz § 20 Abs. 4 Satz 7 (FIFO); Investmentsteuergesetz § 56 Abs. 6 (паи фондов, купленные до 2009 года: прирост до конца 2017 года без налога, с 2018 года — необлагаемая сумма €100 000) — https://www.gesetze-im-internet.de/estg/__20.html, https://www.gesetze-im-internet.de/invstg_2018/__56.html — 2026
8. Einkommensteuergesetz § 20 Abs. 9 (Sparer-Pauschbetrag €1 000 / €2 000), § 44a (Freistellungsauftrag) — https://www.gesetze-im-internet.de/estg/__20.html, https://www.gesetze-im-internet.de/estg/__44a.html — 2026
9. BaFin — Einlagensicherung und Anlegerentschädigung — https://www.bafin.de/DE/Verbraucher/Bank/Einlagensicherung/einlagensicherung_node.html — январь 2025
10. Einlagensicherungsgesetz § 8 Abs. 1 (€100 000 на вкладчика в одном банке); Entschädigungseinrichtung deutscher Banken (EdB) — https://www.gesetze-im-internet.de/einsig/__8.html, https://www.edb-banken.de/ — 2026
11. Investmentsteuergesetz — § 19 Abs. 3 InvStG (Wegzug, в редакции Jahressteuergesetz 2024, действует с 1 января 2025) — https://www.gesetze-im-internet.de/invstg_2018/__19.html — 2026
12. Gesetz zur Verbesserung der betrieblichen Altersversorgung (BetrAVG) — § 1a Abs. 1a (доплата работодателя 15%, если он экономит на соцвзносах) — https://www.gesetze-im-internet.de/betravg/__1a.html — 2026
13. Investmentsteuergesetz — § 20 InvStG (Teilfreistellung 30% для фондов акций) — https://www.gesetze-im-internet.de/invstg_2018/__20.html — 2026
14. Vanguard Research — Dollar-cost averaging just means taking risk later (единовременное вложение опережало DCA примерно в 2/3 случаев; США, Великобритания, Австралия) — https://static.twentyoverten.com/5980d16bbfb1c93238ad9c24/rJpQmY8o7/Dollar-Cost-Averaging-Just-Means-Taking-Risk-Later-Vanguard.pdf — 2012