Облигации
Облигация — это долговая ценная бумага, по которой инвестор даёт деньги в долг компании или государству и получает предсказуемые проценты. В отличие от акций, доходность облигаций заранее известна (если эмитент не обанкротится). Для иммигрантов облигации — инструмент снижения волатильности портфеля в фазе Лестницы, но не первоочередная задача в фазе Лодки.
Как работают облигации
Механика облигации:
- Вы покупаете облигацию за номинальную стоимость (например, €1000)
- Эмитент (компания или государство) выплачивает вам проценты — купон (например, 3% годовых)
- В конце срока (погашения) вы получаете номинал обратно
Ключевое отличие от акций: доходность известна заранее. Акции могут вырасти на 100% или упасть до нуля. Облигация принесёт 3% в год — если эмитент не обанкротится.
Зачем добавлять облигации в портфель
Облигации выполняют три функции:
- Снижение волатильности — когда акции падают на 30%, облигации падают меньше (или растут)
- Предсказуемый доход — фиксированные проценты
- Сохранение капитала — при приближении к цели (покупка жилья, выход на пенсию) вы переводите часть денег из рискованных активов в стабильные
Психологический момент: для иммигрантов, переживших дефолты и девальвации, облигации ощущаются как «то же самое, что и раньше». Структурная разница — немецкие государственные облигации (Bundesanleihen) обеспечены стабильной экономикой и правовой системой еврозоны [1].
Типы облигаций
| Тип | Эмитент | Кредитный рейтинг | Риск дефолта | Типичная доходность (2025) |
|---|---|---|---|---|
| Государственные (Bundesanleihen) | Германия, страны ЕС | AAA–AA | Минимальный | 2–3% годовых [2] |
| Корпоративные Investment Grade | Крупные компании (Siemens, BMW) | BBB и выше | Низкий | 3–4% годовых |
| High Yield (Высокодоходные) | Компании с низким рейтингом | BB и ниже | Повышенный (до 10% вероятность дефолта за 10 лет) [3] | 5–8% годовых |
Bundesanleihen — немецкие государственные облигации, считаются одним из самых надёжных активов в мире. Доходность низкая, но риск дефолта практически нулевой [4].
Investment Grade — облигации компаний с устойчивым финансовым положением. Рейтинг присваивают агентства (Moody's, S&P, Fitch).
High Yield — высокодоходные облигации компаний с повышенным риском банкротства. Доходность выше, но часть эмитентов не выплатит долг.
Как инвестировать в облигации
Через ETF на облигации
Для большинства инвесторов оптимальный путь — ETF на облигации. Минимальный порог входа (от €25), автоматическая диверсификация (сотни облигаций в одном фонде), низкие издержки.
Примеры ETF на облигации:
| Тип облигаций | Пример ETF (не рекомендация) | Годовая комиссия (TER) |
|---|---|---|
| Гособлигации еврозоны | iShares Core € Govt Bond UCITS ETF | 0,07% |
| Корпоративные облигации Европы | iShares Core € Corp Bond UCITS ETF | 0,20% |
| Глобальные облигации (мировая корзина) | Xtrackers II Global Aggregate Bond UCITS ETF | 0,10% |
Данные по комиссиям актуальны на январь 2025 [5]. ETF торгуются через обычного брокера (Trade Republic, Scalable, ING) так же, как акции.
Покупка отдельных облигаций
Можно купить облигации напрямую через брокера (например, Bundesanleihen через Deutsche Finanzagentur). Требуется капитал от €1000 за одну облигацию, необходимость самостоятельно отслеживать погашение, реинвестировать купоны.
Когда имеет смысл покупать напрямую:
- Капитал от €50 000 (для диверсификации на 10+ эмитентов)
- Конкретная цель с точной датой (например, погашение ипотеки через 10 лет)
- Желание зафиксировать доходность до погашения
Для портфелей до €50 000 ETF эффективнее — ниже порог входа, автоматическая диверсификация.
Когда добавлять облигации в портфель
Фазовая логика (Boat → Island → Ladder)
Фаза Лодки (0–24 месяца): облигации не приоритет. Сначала — резервный фонд (Tagesgeld), затем — начало инвестирования в акции. Добавление облигаций на этапе «€5000 в ETF» снижает долгосрочную доходность без существенного снижения риска.
Фаза Лестницы (2+ года, капитал от €30 000): облигации начинают играть роль стабилизатора. Когда у вас уже есть база в акциях, добавление облигаций снижает просадки портфеля.
Критерии для добавления облигаций
| Критерий | Описание |
|---|---|
| Горизонт инвестирования | Если деньги понадобятся через 5 лет, доля облигаций — 40–60%. Если через 20 лет — можно 0–20% |
| Психологическая устойчивость | Если просадка портфеля на 30% вызовет панику и продажу — добавьте облигации сейчас |
| Возраст и близость к цели | За 5–10 лет до выхода на пенсию или крупной покупки — постепенно увеличивайте долю облигаций |
Устаревшее правило «возраст = доля облигаций»
Классическая формула: 30 лет → 30% облигаций, 50 лет → 50% облигаций. Это правило создано в 1980-х, когда облигации приносили 8–10% годовых, а продолжительность жизни была короче.
Почему оно устарело:
- Облигации в 2020-х приносят 2–3% годовых (после инфляции часто ноль)
- Средняя продолжительность жизни выросла — горизонт инвестирования длиннее
- Для иммигрантов в 35 лет с горизонтом 30 лет держать 35% в облигациях означает потерю десятков тысяч евро доходности
Современный подход: доля облигаций зависит от цели, горизонта и психологии, а не от возраста.
| Горизонт до цели | Типичная доля облигаций |
|---|---|
| 20+ лет | 0–20% |
| 10–20 лет | 20–40% |
| 5–10 лет | 40–60% |
| Менее 5 лет | 60–80% (или Tagesgeld/Festgeld вместо облигаций) |
Риски облигаций
Облигации не равны «безопасности». Они менее волатильны, чем акции, но несут собственные риски.
Процентный риск
Механика: при росте процентных ставок цена облигаций падает. Если вы купили облигацию с купоном 2%, а ставки выросли до 4%, ваша облигация стоит меньше (новые облигации привлекательнее).
Пример: в 2022 году ЕЦБ поднял ставки с 0% до 4%. ETF на европейские гособлигации упали на 15–20% [6].
Защита: если держите облигацию до погашения, вы получите номинал независимо от колебаний цены. Процентный риск критичен только при досрочной продаже.
Кредитный риск
Механика: эмитент обанкротился и не выплатил долг. Для государственных облигаций развитых стран (Германия, США) этот риск близок к нулю. Для корпоративных облигаций — реален.
Пример: вероятность дефолта для облигаций с рейтингом BBB (нижняя граница Investment Grade) составляет около 2% за 10 лет [7].
Защита: диверсификация (ETF вместо одной облигации), выбор эмитентов с высоким рейтингом.
Инфляционный риск
Механика: если облигация приносит 3% годовых, а инфляция — 4%, реальная доходность отрицательная (−1%).
Исторический контекст: в 2010–2020 годах европейские гособлигации приносили 0–1% годовых при инфляции 1–2%. Реальная доходность была близка к нулю или отрицательна.
Защита: inflation-linked bonds (облигации с индексацией на инфляцию) или диверсификация в акции для долгосрочных целей.
Альтернативы облигациям
Для краткосрочных целей (1–5 лет) вместо облигаций часто эффективнее использовать:
| Инструмент | Описание | Доходность (2025) | Ликвидность |
|---|---|---|---|
| Tagesgeld (сберегательный счёт) | Деньги доступны в любой момент | 2,5–3,5% годовых [8] | Мгновенная |
| Festgeld (депозит) | Деньги заблокированы на срок (1–5 лет) | 3–4% годовых [9] | Нет (до окончания срока) |
| Money Market ETF | ETF на краткосрочные облигации и депозиты | 3–3,5% годовых | Высокая (продажа за 1 день) |
Преимущество перед облигациями: нет процентного риска. Если ставки вырастут, Tagesgeld/Festgeld принесут больше. Облигации при росте ставок упадут в цене.
Когда облигации лучше: если горизонт 5+ лет и вы хотите зафиксировать доходность сейчас (например, купить 10-летние Bundesanleihen под 3% годовых и держать до погашения).
Когда обращаться к финансовому советнику
Облигации — относительно простой инструмент для самостоятельного изучения. Консультация финансового советника может потребоваться, если:
- Вы формируете портфель от €100 000 и рассматриваете покупку отдельных облигаций (не ETF)
- Вам нужна стратегия постепенного снижения риска перед выходом на пенсию (glide path)
- Вы рассматриваете облигации с валютным риском (например, US Treasuries в долларах)
Для портфелей до €50 000 ETF на облигации через обычного брокера — достаточное решение без необходимости платной консультации.
Источники
- Deutsche Bundesbank. (2024). German government bonds (Bundesanleihen). Получено из https://www.bundesbank.de/en/tasks/money-market-and-capital-market/german-government-bonds
- Deutsche Finanzagentur. (2025). Current yields on German federal securities. Получено из https://www.deutsche-finanzagentur.de/en/institutional-investors/primary-market/yields/
- Moody's Investors Service. (2024). Annual Default Study: Corporate Default and Recovery Rates, 1920-2023. https://www.moodys.com/
- Fitch Ratings. (2024). Germany Long-Term Issuer Default Rating. https://www.fitchratings.com/
- Данные по TER ETF получены с сайтов эмитентов (iShares, Xtrackers), январь 2025.
- European Central Bank. (2024). Key ECB interest rates. https://www.ecb.europa.eu/stats/policy_and_exchange_rates/key_ecb_interest_rates/
- S&P Global Ratings. (2023). Default, Transition, and Recovery: 2023 Annual Global Corporate Default And Rating Transition Study. https://www.spglobal.com/
- Finanztip. (2025). Tagesgeld-Vergleich. https://www.finanztip.de/tagesgeld/
- Stiftung Warentest. (2025). Festgeld im Test. https://www.test.de/Festgeld-im-Test-1089009-0/