Частные накопления

Частные накопления на пенсию — это самостоятельное инвестирование через брокерский счёт (Depot), обычно в биржевые фонды (ETF). В отличие от субсидируемых пенсионных продуктов (Riester, Rürup, bAV), вы сохраняете полный контроль над деньгами: можете снять их в любой момент, изменить стратегию или передать по наследству.

Этот подход подходит для фазы Ladder (от 2 лет в Германии): требуется стабильный доход, понимание налоговой системы и готовность управлять инвестициями самостоятельно.

Почему частные накопления

Государственная пенсия (GRV) заменяет 40–48% последнего дохода [1]. Для иммигрантов, начавших взносы в 30–40 лет, эта цифра будет ниже из-за меньшего количества лет накоплений.

Преимущества частных накоплений:

• Полный контроль: вы решаете, куда инвестировать и когда снимать
• Гибкость: доступ к деньгам в любое время (не заблокированы до 62–67 лет)
• Наследование: капитал переходит к наследникам, а не сгорает
• Низкие комиссии: ETF берут 0,1–0,3% годовых против 1,5–2,5% у активных фондов [2]

Основной инструмент: Depot

Depot (брокерский счёт) — это счёт для покупки ценных бумаг (акций, облигаций, ETF). Открывается бесплатно в банке или у онлайн-брокера (Trade Republic, Scalable Capital, ING).

Базовая стратегия: автоматические ежемесячные взносы (Sparplan) в диверсифицированные ETF.

Сравнение с субсидируемыми продуктами

Критерий	Depot с ETF	Riester/Rürup/bAV
Гибкость	Полная: можете изменить стратегию в любой момент	Жёсткие ограничения: фиксированный договор
Доступ к деньгам	В любое время (с налогом на прибыль)	Заблокировано до 62–67 лет
Наследование	Полное: капитал переходит к наследникам	Ограничено или отсутствует
Налоги при снятии	26,375% на прибыль [3]	Полная сумма облагается подоходным налогом
Комиссии	0,1–0,3% годовых (ETF) [2]	1,5–2,5% годовых (активные фонды) [2]
Государственная поддержка	Нет	Да (субсидии, налоговые вычеты)

Сколько нужно накопить

Правило 4%

Правило 4% гласит: вы можете ежегодно снимать 4% от начального капитала с высокой вероятностью (95%), что денег хватит на 30 лет [4]. Исследование основано на исторических данных США (1926–1995) по портфелям из акций и облигаций.

Пример расчёта:

• Нужно €2 000/месяц = €24 000/год
• Целевой капитал: €24 000 ÷ 0,04 = €600 000

Учёт государственной пенсии

Частные накопления дополняют государственную пенсию (GRV), не заменяют её.

Пример:

1. Желаемый доход на пенсии: €2 500/месяц
2. Ожидаемая пенсия GRV: €1 200/месяц [1]
3. Разница: €1 300/месяц = €15 600/год
4. Целевой капитал: €15 600 ÷ 0,04 = €390 000

Оценить будущую пенсию можно через ежегодное письмо Renteninformation или калькулятор на сайте Deutsche Rentenversicherung [5].

Сколько откладывать ежемесячно

Ежемесячный взнос зависит от возраста начала, целевой суммы и ожидаемой доходности. Расчёты ниже предполагают реинвестирование всей прибыли и среднюю доходность 7% годовых (исторический средний реальный доход глобального рынка акций) [6].

Возраст начала	Лет до 67	Целевая сумма €400 000	Ежемесячный взнос
25 лет	42 года	€400 000	€305
35 лет	32 года	€400 000	€540
45 лет	22 года	€400 000	€960

Чем позже начинаете, тем выше требуемые взносы: при старте в 45 лет нужно откладывать в 3 раза больше, чем при старте в 25.

Для иммигрантов, прибывших в Германию в 30–40 лет, это означает необходимость более высокой нормы сбережений по сравнению с местными жителями.

Стратегия инвестирования

Фаза накопления (до выхода на пенсию)

Основа стратегии — регулярные автоматические взносы (Sparplan) и долгосрочное удержание позиций.

• Sparplan (сберегательный план): автоматическое ежемесячное списание фиксированной суммы на покупку ETF. Снижает риск неудачного входа в рынок (усреднение стоимости).
• Высокая доля акций (80–100%): молодые инвесторы могут позволить себе больше риска ради более высокой доходности. За 30+ лет краткосрочная волатильность сглаживается.
• Реинвестирование: накопительные ETF (thesaurierende ETF) автоматически реинвестируют дивиденды, ускоряя рост капитала.

Фаза потребления (на пенсии)

Постепенное снижение риска и регулярное снятие средств по правилу 4%.

• Продажа частями: не обналичивайте весь портфель сразу. Продавайте только нужную сумму на год вперёд.
• Снижение доли акций: за 5–10 лет до пенсии постепенно переходите в облигации или денежные фонды (60% акций / 40% облигаций — классическое соотношение для пенсионеров).
• FIFO (first in, first out): при продаже в Германии сначала продаются бумаги, купленные раньше всех. Если держали позицию более 1 года, прибыль не облагается налогом (для бумаг, купленных до 2009 года) [7].

Налоговая оптимизация

Прибыль от инвестиций (дивиденды, проценты, рост стоимости) облагается налогом 26,375% (25% Abgeltungsteuer + 5,5% Solidaritätszuschlag + церковный налог, если применим) [3].

Freistellungsauftrag (налоговая льгота)

Freistellungsauftrag — это поручение брокеру не удерживать налог с первых €1 000 инвестиционной прибыли в год (€2 000 для супружеских пар) [8]. Подаётся онлайн в личном кабинете брокера.

Если у вас несколько брокерских счётов, распределите лимит пропорционально ожидаемой прибыли.

Отсрочка налогов

Накопительные ETF (thesaurierende ETF) реинвестируют дивиденды автоматически. Налог на дивиденды начисляется, но фактическая выплата откладывается до продажи. Это позволяет капиталу расти быстрее за счёт сложного процента.

Распределяющие ETF (ausschüttende ETF) выплачивают дивиденды на счёт, и налог удерживается сразу.

Порядок продажи (FIFO)

В Германии действует принцип FIFO (first in, first out): при продаже первыми считаются проданными бумаги, купленные раньше всех [7]. Это важно для расчёта налоговой базы.

Комбинированный подход

Частные накопления можно сочетать с субсидируемыми продуктами. Критерии выбора:

Продукт	Когда использовать	Приоритет
bAV (betriebliche Altersvorsorge)	Работодатель доплачивает 20%+ от вашего взноса	Первый: используйте до предела matching'а
Частный Depot с ETF	Вам важны гибкость, контроль, низкие комиссии	Второй: основа долгосрочных накоплений
Riester	У вас 2+ детей и доход до €50 000 в год	Третий: только если субсидии перекрывают комиссии
Rürup	Вы самозанятый с высоким доходом (более €80 000/год)	Четвёртый: налоговый вычет важнее гибкости

Базовая логика: сначала используйте «бесплатные деньги» (matching работодателя в bAV), затем вкладывайте в частные накопления, где вы контролируете риски и издержки.

Психологическое измерение

Для иммигрантов из стран с нестабильными финансовыми системами идея «доверить деньги рынку на 30 лет» вызывает естественный скептицизм. Вы видели, как рушились «гарантированные» пенсионные фонды, как обесценивались вклады, как замораживались счета.

Немецкая система структурно отличается:

• Регулирование BaFin: брокеры лицензированы, активы клиентов отделены от активов компании (Sondervermögen) [9]
• Страхование депозитов: денежные средства на счёте застрахованы до €100 000 [10]
• Прозрачность: цены ETF публичны, состав фонда известен

Но доверие не строится за день. Начните с малого: откройте Depot, положите €50/месяц в широкий ETF, наблюдайте за динамикой 6–12 месяцев. Это не финансовая стратегия — это процесс калибровки доверия.

Математика работает только если вы психологически способны удержать позицию во время кризиса. Если при падении рынка на 30% вы продадите всё в панике, ETF не помогут. Поэтому важно заранее определить «болевой порог» и не вкладывать больше, чем можете спокойно держать 10+ лет.

FAQ

Не является юридической или финансовой консультацией.

Мне 40 лет, я только начал в Германии — не поздно ли для правила 4%?

Правило 4% предполагает 30-летний период снятия средств. При старте в 40 лет до пенсионного возраста 67 остаётся 27 лет фазы накопления — она короче, и ежемесячные взносы должны быть выше. Для целевой суммы €400 000 при средней доходности 7%: старт в 25 лет требует около €305/месяц, в 35 — около €540/месяц, в 40 — около €960/месяц. Разрыв значительный, но не непреодолимый. Ключевые факторы: (1) государственная пенсия GRV (gesetzliche Rentenversicherung) тоже будет дополнять доход — иммигранты с 25+ годами взносов формируют ощутимые пенсионные права; (2) существующие активы из страны происхождения (при возможности перевода) ускоряют процесс; (3) целевая сумма может быть ниже, если планируете выход на пенсию в стране с более низкой стоимостью жизни. Математика работает при любом возрасте старта — меняется требуемый размер взноса, а не сам принцип.

Лучше вложить крупную сумму сразу или через Sparplan?

Исторически единовременное вложение (lump sum) опережает Sparplan (DCA — усреднение стоимости) примерно в 67% случаев, потому что рынки в долгосрочной перспективе растут и деньги, вложенные раньше, дольше работают (исследование Vanguard 2012, рынки США, Великобритании, Австралии). Однако: (1) Sparplan снижает психологический риск входа на пике рынка — это актуально для иммигрантов, делающих первую инвестицию после лет хранения наличных; (2) распространённый гибридный подход: вложить 50% сразу, оставшиеся 50% распределить через Sparplan на 6–12 месяцев; (3) разница между единовременным вложением и 12-месячным DCA обычно составляет 1–3% от суммы — существенно при €100 000+, незначительно при €10 000. Психологически правильное решение — то, которое вы сможете выдержать, не продав в панике при падении рынка.

У супругов разная толерантность к риску — как совмещать?

Типичная ситуация для иммигрантских семей, где один из супругов имел прямой опыт финансовых кризисов, а другой — нет. Структурные подходы: (1) раздельные Depot с разной аллокацией — один партнёр 80% акций / 20% облигаций, другой 40/60 или 100% Tagesgeld (накопительный счёт); (2) общий портфель с компромиссной аллокацией (например, 60/40) — просто, но не соответствует предпочтениям ни одного из партнёров; (3) определённый «бюджет риска» — согласовать максимальную просадку портфеля (например, 20%) и подобрать аллокацию соответственно. Немецкая налоговая система поддерживает оба подхода: каждый супруг имеет собственный Sparerpauschbetrag (необлагаемый лимит) €1 000. Раздельные Depot также обеспечивают юридическую ясность. Разговор между супругами сложнее математики — психологическое измерение финансовых решений в иммигрантских парах заслуживает отдельного обсуждения.

Что будет с моим Depot, если я уеду из Германии (Wegzugsbesteuerung)?

Wegzugsbesteuerung (налог при выезде, § 6 AStG) применяется к нереализованной прибыли по акциям компаний, в которых вы владеете долей 1% и более — это касается основателей компаний, а не типичных ETF-инвесторов. Для обычного Depot с позициями в ETF и акциях: налог при выезде на нереализованную прибыль не взимается. Однако: (1) при становлении нерезидентом уведомите брокера — он может закрыть Depot или ограничить его функциональность (многие немецкие необрокеры требуют немецкого резидентства); (2) прибыль, реализованная ДО отъезда, облагается налогом в Германии; (3) налоговые правила новой страны применяются с момента переезда — некоторые страны облагают нереализованную прибыль при иммиграции (например, определённые сценарии в Нидерландах). Перевод к международному брокеру (например, Interactive Brokers) до отъезда позволяет избежать проблем с закрытием Depot. Проверьте DBA (Doppelbesteuerungsabkommen, договор об избежании двойного налогообложения) между Германией и страной назначения.

У меня есть сбережения в валюте другой страны — конвертировать и инвестировать или оставить?

Факторы для оценки: (1) валютный риск — концентрированная экспозиция в одной валюте (например, 100% в RUB, TRY или UAH) несёт риск девальвации, который неоднократно реализовывался в постсоветских странах; (2) конвертируемость — некоторые валюты имеют контроль капитала, затрудняющий или удорожающий конвертацию; (3) альтернативные издержки — если сбережения приносят 5% в местной валюте, но валюта обесценивается на 15% к евро, реальная доходность составляет -10%; (4) налоговые последствия — конвертация иностранных сбережений в евро и инвестирование в Германии создаёт Einkünfte aus Kapitalvermögen (доход от капитала), облагаемый немецким налогом. Распространённый подход к диверсификации: сохранить резерв в местной валюте для возможных обязательств в стране происхождения (поддержка семьи, недвижимость), конвертировать остаток в инвестиции, номинированные в евро. Общая валютная аллокация — это решение на основе персональной оценки рисков, а не математической оптимизации.

Источники

1. Deutsche Rentenversicherung — Rentenniveau und Rentenanpassung — https://www.deutsche-rentenversicherung.de/DRV/DE/Rente/Allgemeine-Informationen/Rentenniveau/rentenniveau.html — по состоянию на январь 2025
2. Morningstar — European ETF Fee Study 2024 — https://www.morningstar.com/lp/european-etf-fee-study — 2024
3. Bundesministerium der Finanzen — Abgeltungsteuer — https://www.bundesfinanzministerium.de/Content/DE/Standardartikel/Themen/Steuern/Steuerarten/Abgeltungsteuer/abgeltungsteuer.html — январь 2025
4. William Bengen — Determining Withdrawal Rates Using Historical Data, Journal of Financial Planning — 1994 (оригинальное исследование правила 4%)
5. Deutsche Rentenversicherung — Rentenschätzer — https://www.deutsche-rentenversicherung.de/DRV/DE/Online-Dienste/Rentenschaetzer/rentenschaetzer.html — январь 2025
6. Credit Suisse Global Investment Returns Yearbook 2023 — https://www.credit-suisse.com/about-us/en/reports-research/global-investment-returns-yearbook.html — исторический средний реальный доход мирового рынка акций 5,3% (номинально ~7% с учётом инфляции)
7. Bundesministerium der Finanzen — Besteuerung von Kapitalerträgen — https://www.bundesfinanzministerium.de/Content/DE/Standardartikel/Themen/Steuern/Steuerarten/Kapitalertragsteuer/kapitalertragsteuer.html — январь 2025
8. Bundesbank — Freistellungsauftrag — https://www.bundesbank.de/de/service/schule-und-bildung/glossar/freistellungsauftrag-795832 — январь 2025
9. BaFin — Einlagensicherung und Anlegerentschädigung — https://www.bafin.de/DE/Verbraucher/Bank/Einlagensicherung/einlagensicherung_node.html — январь 2025
10. Entschädigungseinrichtung deutscher Banken (EdB) — https://www.edb-banken.de/ — лимит страхования вкладов €100 000