Anleiheähnliches vs. aktienähnliches Einkommen

Level 3 · Fortgeschritten

Zuerst lesenHumankapital

Anleiheähnliches Einkommen ist stabil und vorhersehbar, wie der feste Kupon einer Anleihe. Aktienähnliches Einkommen schwankt mit Leistung, Marktlage oder Beteiligungen, wie die variable Rendite einer Aktie. Ein Beamtengehalt ist anleiheähnlich, eine provisionslastige Vertriebsrolle oder ein Start-up-Paket mit Unternehmensanteilen ist aktienähnlich. Die meisten echten Jobs liegen irgendwo zwischen diesen beiden Extremen.

Warum das wichtig ist

Humankapital – die künftige Verdienstfähigkeit eines Menschen – verhält sich wie ein Vermögenswert mit eigenem Risikoprofil, nicht nur wie eine Einkommensquelle. Eine Karriere mit anleiheähnlichem Einkommen wirkt bereits wie eine große Anleiheposition im Gesamtportfolio eines Haushalts – noch bevor auch nur ein Euro in ein Depot fließt. Wenn du erkennst, wo ein Job auf diesem Spektrum liegt, änderst du auch, wie viel zusätzliches Risiko anderswo sinnvoll ist: Ein Gehalt, das bereits mit dem Aktienmarkt schwankt, übernimmt einen Teil der Aufgabe, die sonst eine Aktienanlage übernehmen würde.

Durchgerechnete Beispiele

1. Zwei Einkommensarten, gleiches Bruttogehalt. Beide Rollen zahlen im Durchschnitt 4.000 € brutto pro Monat.

	Beamter	Start-up-Mitarbeiter mit Unternehmensanteilen
Grundgehalt	4.000 €/Monat, fest nach Besoldungsgruppe	3.200 €/Monat Grundgehalt + Unternehmensanteile
Schwankung	Nahe null; Gehaltserhöhungen folgen einem festgelegten Stufenplan	Hoch; der Wert der Anteile folgt der Unternehmensentwicklung und kann auf null fallen
Jobsicherheit	Vertraglich nur sehr schwer kündbar	Frei kündbar, abhängig vom Fortbestand des Unternehmens
Einkommenscharakter	Anleiheähnlich	Aktienähnlich

Das Gehalt des Beamten ähnelt einer Anleihe mit festem Kupon: vorhersehbar, wenig schwankend, begrenztes Aufwärtspotenzial. Das Paket des Start-up-Mitarbeiters ähnelt einer Aktie: weniger garantiertes Bargeld, aber die Gesamtvergütung kann stark steigen oder auf die Grundvergütung zurückfallen, wenn die Unternehmensanteile wertlos werden.

2. Auswirkung aufs Portfolio, in veranschaulichenden Zahlen. Zwei Personen halten jeweils 50.000 € an Ersparnissen und überlegen, wie sie diese zwischen Anleihen und Aktien aufteilen.

• Person A hat anleiheähnliches Einkommen (eine sichere Stelle im öffentlichen Dienst). Ihre Verdienstkraft wirkt über die gesamte Erwerbskarriere bereits wie eine Anleiheposition, daher konzentriert ein größerer Anteil der 50.000 € in Aktien das Risiko nicht automatisch – das stabile Gehalt gleicht die Schwankungen im Aktienanteil aus.
• Person B hat aktienähnliches Einkommen (provisionslastiger Vertrieb, der an denselben Konjunkturzyklen hängt, die auch die Aktienkurse bewegen). Fließt auch der Großteil der 50.000 € in Aktien, stapeln sich zwei korrelierte Risiken: Ein Abschwung kann Job und Portfolio gleichzeitig treffen.

Das ist ein Denkrahmen, um Diversifikation über Humankapital und Finanzkapital gemeinsam zu betrachten, keine Formel für eine einzig richtige Aufteilung – Jobsicherheit, Branche, Alter und vorhandenes Finanzkapital beeinflussen alle, wo die Balance einer bestimmten Person liegt.

Selbsttest

Welcher Einkommensstrom ist das klarste Beispiel für anleiheähnliches Einkommen?

Das feste Gehalt eines Beamten, das einer festgelegten Besoldungsgruppe folgtDas Vergütungspaket eines Start-up-Mitarbeiters, das Unternehmensanteile enthältEine provisionsbasierte Vertriebsrolle, bei der das Gehalt von abgeschlossenen Deals abhängtEin Freelancer, dessen monatlicher Umsatz davon abhängt, wie viele Kunden er gewinnt

Welche der folgenden Punkte sind Merkmale von aktienähnlichem Einkommen? Wähle alle zutreffenden Antworten aus.

Es schwankt mit der Unternehmens- oder MarktentwicklungEs kann je nach Ergebnis stark steigen oder auf eine niedrige Basis fallenEs wird durch eine feste, verhandelte Besoldungsstruktur festgelegtEs hängt in manchen Fällen mit denselben Konjunkturzyklen zusammen, die auch die Aktienkurse bewegen

Zwei Personen halten identische Finanzportfolios über 50.000 €. Person A hat anleiheähnliches Einkommen (ein stabiles Gehalt im öffentlichen Dienst); Person B hat aktienähnliches Einkommen (provisionslastiger Vertrieb, gekoppelt an den Konjunkturzyklus). Welche Aussage ist nach dem Humankapital-Rahmenkonzept zutreffend?

Das stabile Gehalt von Person A gleicht bereits einen Teil des Aktienrisikos aus, sodass eine stärkere Ausrichtung der 50.000 € auf Aktien das Risiko nicht in gleichem Maß konzentriert wie bei Person BBeide sollten die gleiche Aufteilung zwischen Anleihen und Aktien halten, weil ihre Finanzportfolios gleich groß sindDas aktienähnliche Einkommen von Person B hat keinen Zusammenhang damit, wie sie über ihr 50.000-€-Portfolio nachdenken solltePerson A sollte in ihrem Finanzportfolio mehr Anleihen halten als Person B, weil ihr Einkommen bereits anleiheähnlich ist

Warum ist es nach diesem Rahmenkonzept bedenklich, aktienähnliches Einkommen mit einem stark aktienlastigen Finanzportfolio zu kombinieren?

Weil zwei korrelierte Risikoquellen – der Job und das Portfolio – in einem Abschwung gleichzeitig an Wert verlieren könnenWeil Aktien für die Altersvorsorge grundsätzlich eine schlechte Wahl sindWeil es in Deutschland verboten ist, aktienähnliches Einkommen mit Aktienanlagen zu kombinieren