sichere Entnahmerate
Die sichere Entnahmerate ist der Prozentsatz eines Anlageportfolios, der im ersten Rentenjahr entnommen wird, im Rahmen eines Plans, der ein Aufbrauchen des Portfolios über einen gewählten Zeitraum vermeiden soll. Spätere Entnahmen passen meist den Eurobetrag des ersten Jahres an die Inflation an. „Sicher“ beschreibt die Annahmen und das Erfolgskriterium des Modells. Es garantiert nicht, dass das Geld reicht.
Warum das wichtig ist
Die Entnahmephase / Entsparen verwandelt ein unsicheres Portfolio in Ausgaben. Entnimmst du zu schnell, kann das Portfolio aufgebraucht sein, während noch Ausgaben nötig sind. Entnimmst du zu vorsichtig, kann der Haushalt sein Leben unnötig einschränken oder mehr Kapital hinterlassen als beabsichtigt.
Die oft zitierte 4-Prozent-Regel stammt aus historischer Forschung zum US-Markt. William Bengen testete Entnahmen aus Aktien-Anleihen-Portfolios und stellte fest, dass eine anfängliche Rate von rund 4 % die historischen 30-Jahres-Zeiträume seines Datensatzes überstand [1]. Dieses Ergebnis ist ein Referenzfall, keine universelle Rate. Internationale Markthistorien lieferten schwächere Ergebnisse, und zukunftsgerichtete Schätzungen ändern sich mit erwarteten Renditen, Inflation, Portfoliomix und der gewählten Erfolgswahrscheinlichkeit [2][3].
Wie die Entnahmeregel funktioniert
Die Startrate wird einmal angewendet – auf den Portfoliowert am ersten Tag der Rente, und das legt die Ausgaben des ersten Jahres in Euro fest. Jedes weitere Jahr behält denselben Eurobetrag und passt ihn nur an die Inflation an; der Prozentsatz wird nie neu gegen den neuen Saldo gerechnet.
Rechne eine Zahl durch. Ein Portfolio von 500.000 € bei einer Startrate von 4 % ergibt 500.000 € x 4 % = 20.000 € für das erste Jahr. Liegt die Inflation in diesem Jahr bei 3 %, beträgt die Entnahme im zweiten Jahr 20.000 € x 1,03 = 20.600 € – egal, ob das Portfolio selbst gestiegen oder gefallen ist. Die Regel passt das Entnommene an die Lebenshaltungskosten an, nicht an das Marktergebnis. Das hält die realen Ausgaben stabil, bedeutet aber auch, dass Entnahmen selbst nach einem schlechten Anlagejahr weiter steigen können – genau deshalb ist eine zu hohe Startrate gefährlich.
Was die Rate verändert
Keine Entnahmerate ist sicher, ohne das Modell festzulegen. Derselbe Prozentsatz kann in einem Plan vorsichtig und in einem anderen fragil sein.
| Annahme | Auswirkung auf den Plan |
|---|---|
| Längerer Rentenhorizont | Mehr Jahre müssen finanziert werden, daher braucht die anfängliche Rate meist mehr Vorsicht |
| Schwache Renditen früh in der Rente | Entnahmen verkaufen mehr Vermögenswerte zu gedrückten Preisen; das ist das Reihenfolgerisiko der Renditen (Sequence-of-Returns-Risk) |
| Höhere oder anhaltende Inflation | Inflationsanpassungen erhöhen den entnommenen Eurobetrag |
| Steuern, Gebühren und Portfoliomix | Sie verändern die verfügbare Rendite zur Finanzierung der Ausgaben |
| Rente oder anderes verlässliches Einkommen | Weniger Ausgaben müssen aus dem Portfolio kommen |
| Flexible Ausgaben | Vorübergehende Kürzungen nach schwachen Renditen können die Widerstandsfähigkeit verbessern, verringern aber die Stabilität der Ausgaben |
| Gewünschtes Erbe | Kapitalerhalt erfordert ein anderes Erfolgskriterium als das Aufbrauchen |
Die Formulierung „4 % Entnahme“ kann zwei verschiedene Regeln beschreiben. Die klassische Regel startet bei 4 % und passt dann den Eurobetrag an die Inflation an. Eine Regel mit konstantem Prozentsatz entnimmt jedes Jahr 4 % des aktuellen Saldos. Die zweite Regel kann das Portfolio mechanisch nicht aufbrauchen, aber das Einkommen kann nach Marktverlusten stark sinken.
Vergleichsbeispiel
Zwei Haushalte starten jeweils mit 600.000 €. Haushalt A verwendet eine anfängliche Rate von 4 % und plant im ersten Jahr 24.000 € aus dem Portfolio finanzierte Ausgaben. Haushalt B erwartet einen 40-jährigen Zeithorizont und wünscht sich einen größeren Erbpuffer. Dieselben 4 % zu verwenden, nur weil die Portfolios übereinstimmen, würde die unterschiedlichen Ziele und Zeithorizonte ignorieren.
Die Berechnung ist ein Stresstest, kein Urteil. Vergleiche mehrere Raten, beziehe Steuern und Kosten ein, teste schwache frühe Renditen und höhere Inflation und entscheide, was „Erfolg“ bedeutet: kein Aufbrauchen, stabile Ausgaben, eine Erbuntergrenze oder eine Kombination.
Teste dich selbst
Ein Rentenportfolio ist zu Beginn der Rente 500.000 € wert. Der Plan verwendet eine anfängliche Entnahmerate von 4 %. Wie hoch ist die Entnahme im ersten Jahr, in Euro?
Die Entnahme im ersten Jahr beträgt 20.000 €. Nach der klassischen inflationsangepassten Regel liegt die Inflation vor dem zweiten Jahr bei 3 %. Wie hoch ist die Entnahme im zweiten Jahr, in Euro?
Ein Portfolio fällt im ersten Rentenjahr stark. Was macht die klassische sichere Entnahmeregel normalerweise im zweiten Jahr?
Welche Veränderung setzt einen festen realen Entnahmeplan generell stärker unter Druck?
Quellen
- William P. Bengen — Determining Withdrawal Rates Using Historical Data, Journal of Financial Planning, https://www.financialplanningassociation.org/learning/publications/journal/OCT94-determining-withdrawal-rates-using-historical-data (1994)
- Wade D. Pfau — An International Perspective on Safe Withdrawal Rates from Retirement Savings: The Demise of the 4 Percent Rule?, Journal of Financial Planning, https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=1699526 (2010)
- Morningstar — The State of Retirement Income: 2025, https://www.morningstar.com/content/cs-assets/v3/assets/blt9415ea4cc4157833/bltb73b87c5d0c70ead/692f43f57737a31596684522/working_file_11.19_FINAL_REVISE.pdf (2025)