Траектория снижения риска (glide path)

Уровень 3 · Продвинутый

Сначала прочитайтеИнвестиционный горизонт · Человеческий капитал · Диверсификация

Траектория снижения риска — это заранее заданный график изменения структуры активов портфеля во времени: обычно доля акций снижается, а доля облигаций растёт по мере приближения целевой даты. Она переводит расплывчатую интуицию «безопаснее ближе к пенсии» в конкретное, заранее заданное правило и чаще всего встроена в target-date- и lifecycle-фонды, а не выбирается отдельно для каждого фонда.

Почему это важно

Инвестиционный горизонт сберегателя (время, остающееся до того, как понадобятся деньги) сокращается на год каждый год, а человеческий капитал (будущий заработок, который ещё причитается работающему человеку) обычно снижается по мере приближения пенсии — оба фактора говорят в пользу того, чтобы со временем держать меньше акций и больше облигаций. Траектория снижения риска реализует этот сдвиг: рычагом выступает диверсификация между классами активов, а состав портфеля меняется по графику вместо того, чтобы пересматриваться заново каждый год.

Поскольку график задан заранее, траектория снижения риска также исключает из уравнения сиюминутную оценку рынка: распределение на любую дату зависит от числа оставшихся лет, а не от того, что произошло на рынках на прошлой неделе.

Разбор примера

Иллюстративная траектория снижения риска для target-date-фонда. Только иллюстративные доли — реальные траектории снижения риска у фондов различаются в зависимости от провайдера и здесь не рекомендуются.

Лет до целевой даты	Иллюстративная доля акций	Иллюстративная доля облигаций
35 лет (например, в 30 лет)	90%	10%
15 лет (например, в 50 лет)	70%	30%
0 лет (например, в 65 лет)	40%	60%

Для портфеля в €50 000: за 35 лет до целевой даты график указывает на 90% x €50 000 = €45 000 в акциях и €5 000 в облигациях. На целевую дату то же правило указывает на 40% x €50 000 = €20 000 в акциях и €30 000 в облигациях — сумма в евро за эти годы могла вырасти или уменьшиться, но доли следуют заранее заданному графику независимо от размера баланса.

Переход от 90/10 к 40/60 — это не одна единовременная переброска средств в один день; он происходит постепенно на протяжении промежуточных лет, и именно это отличает траекторию снижения риска от разового решения о ребалансировке.

Проверьте себя

Что из перечисленного лучше всего описывает траекторию снижения риска?

Правило покупать больше акций каждый раз, когда рынок резко падаетЗаранее заданный график, который со временем меняет соотношение акций и облигаций в портфеле, обычно в сторону облигаций по мере приближения целевой датыГарантия того, что стоимость фонда никогда не упадёт до целевой датыФиксированная разовая замена всех акций на облигации в саму целевую дату

График траектории снижения риска указывает на распределение 60% акций / 40% облигаций в определённый момент времени. Портфель стоит €80 000. Сколько евро график указывает в облигациях?

Что из перечисленного верно о том, как обычно работает траектория снижения риска? Выберите все подходящие варианты.

Доля акций обычно снижается по мере приближения целевой датыРаспределение на любую дату зависит от числа оставшихся до цели лет, а не от рыночных новостей этого дняСокращающийся инвестиционный горизонт и снижающийся человеческий капитал по мере приближения пенсии — обе эти причины обычно называют в пользу сдвига в сторону облигацийТраектория снижения риска существует только на льготных пенсионных счетах и никогда в обычных инвестиционных фондах

Сберегатель продаёт все свои акции и покупает облигации одной операцией за неделю до выхода на пенсию. Это пример следования траектории снижения риска?

Да, потому что портфель становится более консервативным непосредственно перед целевой датой, а это и есть цель траектории снижения рискаНет, потому что траектория снижения риска — это график, который постепенно меняет распределение на протяжении лет, а не единовременная переброска средств в конце